파생상품(derivatives)
- 기초자산 가격에 의해 그 가치가 결정되는 계약
- 지금 계약을 맺지만 미래에 돈이나 물건을 주고받는 예약 거래
- 미래 불확실성(시장위험, 신용위험) 관리를 위해
옵션은 조건부 상품으로 나에게 유리하면 계약을 실행하고 불리하면 실행하지 않으면 된다.
이렇게 유리한 입장을 가지는 옵션 매수자는 대가로 프리미엄을 지불해야 한다.
옵션 매도자는 이러한 프리미엄을 받는 대가로 계약 실행에 대한 의무를 갖는다.
스왑은 만기가 다르거나 속성이 다른 두 상품을 동시에 교환하는 것
옵션
- 콜옵션 매수 : 행사가격이 낮을수록 유리(행사가격에 살 권리를 산거니까) -> 행사가격이 낮을수록 비싸다
- 콜옵션 매도
- 풋옵션 매수 : 행사가격이 높을수록 유리(행사가격에 팔 권리를 산거니까) -> 행사가격이 높을수록 비싸다
- 풋옵션 매도
- ITM(in the money) : 이익을 볼 수 있는 구간 (콜옵션: 행사가격<시장가격 / 풋옵션: 행사가격>시장가격)
- ATM(at the money) : 행사가격 = 시장가격
- OTM(out of the money)
- Vanilla option : 행사하고 난 이후 단순한 기초자산 매매와 동일
- Exotic option : 단순 옵션과 달리 복잡한 조건이 달린 옵션 (asian option: 옵션만기일에 전체기간의 평균 시장가격으로 옵션 행사, bermuda option: 사전에 정한 특정일에 행사, lookback option: 지난 시장움직임 중에서 유리한 가격을 골라 옵션 실행, compound option: 옵션실행하면 다른 옵션 가짐, barrier option: 배리어를 정하고 그걸 넘는지 안 넘는지에 따라 손익구조가 달라짐 배리어는 여러개일 수 있음, trigger: 특정조건 설정하고 충족여부에 따라 소멸 trigger in 이면 충족하지 못하면 소멸 trigger out 이면 충족시 소멸)
헷지
가격 변화에 따른 자산 가치의 변동 위험을 줄이고자 현재 가격에서 가치를 확정하는 것
옵션의 헷지는 기초자산의 매매를 통해 이루어짐
- 옵션의 가격변화/기초자산의 가격 변화 = 델타(delta) : 계속 변화한다. 델타로 헷지 비율을 알 수 있다.
변동성
기초자산의 수익률의 표준편차.
변동성이 크다는 말은 시장이 빈번하게 오르내린다는 뜻
- 역사적 변동성
- 내재적 변동성
옵션가격 결정모델
기초자산가격, 행사가격, 변동성, 이자율, 만기 등으로 옵션의 공정가치 계산하는 것
목적: 만기시 옵션의 행사 가능성 알아내는 것
- 블랙숄즈머튼모델, 이진법 모델, 몬테카를로 시뮬레이션
스왑
- 이자율스왑(IRS interest rate swqp) : 변동금리와 고정금리의 현금흐름을 교환
기준금리는 변동금리의 기준이 되는 금리로 대출인 경우는 Libor(라이보) 채권 발행할 때는 미국국채금리(Treasury)
spread : 차입자의 신용등급에 따라 추가로 금리가 조정되는데 Libor+20bp 처럼 뒤에 붙는 게 스프레드
* 1bp는 0.01% : 금리시장에서 1%는 큰 숫자라서 0.05%보단 5bp가 깔끔함
- 베이시스 스왑(basis swap) : 변동과 변동 금리의 교환 ->같은 금리지만 기간이 다르거나 / 같은 기간의 다른 변동금리 교환
- 통화스왑(CRS Cross Currency Swap) : 다른 통화의 현금흐름을 교환
funding cost 확정 목적의 거래